華泰宏觀:工業利潤增速下行符合預期 9月企業進入主動去庫存

  • 我要分享:

10月27日統計局網站發布9月工業利潤數據,中國9月規模以上工業企業利潤同比增4.1%,增速比8月份放緩5.1個百分點,刷新2018年3月以來新低,前值為9.2%;中國1-9月規模以上工業企業利潤同比增長14.7%,增速比1-8月份放緩1.5個百分點。

華泰宏觀李超團隊對此點評稱,工業數據大概率同步下行,關注政策效果釋放。2018年1-9月工業企業利潤增速緩慢下行符合預期,企業經營效益繼續改善,9月企業進入主動去庫存。新增利潤主要來源于鋼鐵、建材、石油、化工行業,需求側壓力仍在,穩增長成政策主基調。

華泰宏觀團隊認為,未來經濟走勢仍待政策效果顯現,基建補短板有望帶動相關工業行業下游需求,政策扶持民營經濟有助于改善企業經營環境,提高利潤空間。同時,今年高端制造業投資增速仍顯著高于整體制造業,預計國家可能繼續加大高端制造業政策支持,因此在利率下行期,我們看好航空航天、半導體、集成電路、5G、軌交裝備等行業配置機會。股市大的機會仍需等待四中全會釋放重大改革開放政策信號。

以下是研報全文:

【2018年1-9月工業企業利潤增速緩慢下行符合預期】

2018年1-9月規模以上工業企業利潤同比增長14.7%,前值16.2%,9月數據回落受量價共同影響,走勢仍符合預期。三季度GDP超預期回落至6.5%,需求呈壓,同時PPI在翹尾因素及環保限產政策柔性化的共同影響下轉為下行,預計未來利潤增速仍將緩慢下行。1-9月采礦業、制造業、電力熱力水生產供應業均有不同程度回落。

【企業經營效益繼續改善】

1-9月,規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為84.31元,同比下降0.29元;利潤率6.44%,同比提高0.29個百分點;9月末,工業企業資產負債率56.7%,同比降低0.4個百分點。其中,國有控股企業資產負債率為59%,同比降低1.6個百分點。私營企業56.1%,今年以來持續波動上行,主要是負債增速超過資產,導致資產負債率上行,核心源于行業出清導致的規模以上樣本調整,預計未來政策支持民營經濟也有助于民營企業繼續改善融資狀況。

【9月企業進入主動去庫存】

9月末,規模以上工業企業產成品存貨增速9.4%,前值9.8%,企業逐漸進入去庫存。隨著需求走弱,未來去庫存狀態將繼續確認。

【新增利潤主要來源于鋼鐵、建材、石油、化工行業】

前三季度,鋼鐵行業利潤增長71.1%,建材行業增長44.9%,石油開采行業增長4倍,石油加工行業增長30.8%,化工行業增長24.5%。5個行業合計對規模以上工業企業利潤增長的貢獻率為72.4%。

【需求側壓力仍在,穩增長成政策主基調】

預計至今年底工業企業利潤增速或降至13%左右,工業數據大概率同步下行,在外需拖累下四季度GDP增速或仍在6.5%低位,在貨幣政策持續寬松的情況下,我們繼續堅定看好利率債表現,預計本輪下行低點可到3.3%。未來經濟走勢仍待政策效果顯現,基建補短板有望帶動相關工業行業下游需求,政策扶持民營經濟有助于改善企業經營環境,提高利潤空間。同時,今年高端制造業投資增速仍顯著高于整體制造業,預計國家可能繼續加大高端制造業政策支持,因此在利率下行期,我們看好航空航天、半導體、集成電路、5G、軌交裝備等行業配置機會。股市大的機會仍需等待四中全會釋放重大改革開放政策信號。

相關推薦

秒速赛车上光大gd567 秒速赛车怎么买比较稳 秒速赛车开奖结果 秒速赛车怎么买比较稳 秒速赛车开奖结果 秒速赛车怎么买比较稳 秒速赛车上必发彩票 bf30 秒速赛车怎么买比较稳 秒速赛车上必发彩票bf6点cc 秒速赛车上光大gd567 秒速赛车上光大gd567 秒速赛车开奖结果 秒速赛车怎么买比较稳 秒速赛车开奖结果 秒速赛车怎么买比较稳 秒速赛车上必发彩票bf6点cc 秒速赛车怎么买比较稳